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理性分析??建章立制
2015年郵幣卡“電子交易平臺”芻議 （作者：趙燕生）
自從“南京文化產權交易所錢幣郵票交易中心”開始上線交易郵票錢幣后已有兩年多時間。在這一期間內，各種形式的郵幣卡交易中心（以下簡稱“電子交易平臺”）蜂擁上線，已經吸引大量資本和人群介入，同時也引發各種觀點的激烈碰撞。如何認識這種新的藝術收藏品交易模式，正成為影響郵幣卡市場科學健康穩定發展的重大問題。以下將以現代貴金屬幣的有關數據為分析重點，思考有關“電子交易平臺”的發展問題。 現 狀 截止2015年底，全國共有60家“電子交易平臺”組建成立，44家開始上線交易。在這些電子交易平臺中,涉及現代貴金屬幣的電子交易平臺共計18家。以2015年12月31日為時點，這18家電子交易平臺的統計數據見下表。
如統計表所示，當前涉及現代貴金屬幣的“電子交易平臺”主要有兩種交易模式。第一種是“有限上市、有限托管”模式，簡稱“郵幣卡電子盤1.0”，共有17家。第二種主要實行“放開托管、隨進隨出”的交易模式 簡稱“郵幣卡電子盤2.0”，目前只有1家。 在這些“電子交易平臺”中，現代貴金屬幣共有680個幣種和323.69萬枚商品。其中“郵幣卡電子盤1.0”有92個幣種和281.47萬枚商品，分別占總數的13.53%和86.36%?！班]幣卡電子盤2.0”有588個幣種和42.22萬枚商品，分別占總數的86.47%和13.04%。在這些幣種和商品中，以2000年以后發行的小規格銀幣為主，其中2011年以后發行的幣種占據主導。 從交易的市值看，上市價總值18.74億元，收盤價總值60.29億元，平均上漲幅度221.72%。其中“郵幣卡電子盤2.0”的規模相對較小，平均上漲幅度29.28%%，而“郵幣卡電子盤1.0”占收盤價總值的88.36%，平均上漲幅度為300.22%。特別是在“郵幣卡電子盤1.0”中，很多幣種交易價格漲幅巨大，最高的達到8103.00%。在這里需要特別說明的是，“郵幣卡電子盤1.0”的交易價格振幅巨大，2015年5月曾經達到價格指數的頂點，年底的價格指數已經回落約27%。 從線上與線下的數據對比看，目前雖然上市幣種的品種總數已占全部品種總數的32.69%，但這些品種絕大部分集中在“郵幣卡電子盤2.0”之中。從上市交易的枚數看，目前上市幣種總數量為發行總量的3.57%，市場價總值為線下總值的4.07%，上市幣種平均控盤率為16.07%。從線上與線下交易價格的差異看，“郵幣卡電子盤2.0”的加權平均價差率為3.09%，而“郵幣卡電子盤1.0”的加權平均價差率高達153.78%。 通過以上數據可以看到，目前“電子交易平臺”中的現代貴金屬幣與整個金幣市場的規模相比占比不大，權重較低。但線上線下交易價格的差價巨大，波動劇烈。其中特別是“郵幣卡電子盤1.0”的交易狀況已經孕育較大的交易風險。 需要指出的是，從目前整個“電子交易平臺”的實際狀況看，由于現代貴金屬幣的絕對價格相對較高，因此只是“電子交易平臺”中的次要板塊。從交易品種、交易數量、交易金額、線上市值等指標分析，郵票、封片、磁卡和非金銀錢幣等藏品占據了“電子交易平臺”的較大權重。以上現代貴金屬幣的數據，只是從一個側面反映“電子交易平臺”的某些情況。 思 考 以交易所形式出現的“電子交易平臺”，在國內外早已存在，不是什么新生事物，但把這種交易模式移植到郵幣卡二級市場算是一種全新嘗試。這種電子交易平臺本質上是使用商品屬性已經被大大弱化的郵幣卡作為交易籌碼，以批量持倉和標準化交易為主要特征，通過實物與資本結合，進行商業運作的一種公眾交易平臺。 目前在公眾、輿論界和理論界，對如何認識這種“電子交易平臺”存在激烈的思想碰撞和廝殺。其中爭論的焦點主要是：①藝術收藏品的市場價值如何形成？投機炒作是否決定價值？②資本是否會良心發現和自律，為公眾利益服務？是否需要政府利用有形之手加強監管，防范系統性風險？③評判“電子交易平臺”優劣的標準到底是什么？如何防范在利益導向下的某些輿論迷霧？ 筆者認為：①藝術收藏品的價值形成雖然不能排除資本的參與和運作，但它們的真實市場價值主要依靠這些藝術商品本身的藝術價值、時間沉淀和收藏群體的逐步擴大。全世界藝術收藏品市場的發展歷史清晰地告訴我們，收藏投資決定價值，瘋狂的投機炒作只決定價格波動。②資本貪婪和巧取豪奪的本性是不會改變的，它們不會良心發現和自律。面對資本的逐利本質，負責任的政府必須按市場規則，使用有形之手對資本加以監管和約束，以維護社會公眾的最大利益。不能袖手旁觀，等到出現重大系統風險后再亡羊補牢。③評判“電子交易平臺”優劣的標準應該是，這種交易模式是否科學健康，能否從本質上促進整個藝術收藏品市場的繁榮發展，實現社會利益最大化。其中要特別防范在資本利益驅動下的輿論誤導。 準 則 通過以上數據和思考，“電子交易平臺”的存在和發展是否應該遵循以下基本原則： （1）首先應該建立嚴格的審批制度，形成統一的組建標準，不應出現多頭審批、牌照靠掛租賃、異地經營等混亂局面。 （2）在嚴格審批組建的同時，必須強化政府的日常監管職能，形成嚴格的監督審計規則和條例，切實履行監管職責。防范利益關聯、利益尋租和利益輸送，同時防范“托管籌碼”出現重大安全風險，以及要密切防范利用“托管籌碼”進行某些違法犯罪活動。 （3）要逐步摸索和建立科學合規的交易制度，防控重大系統性 交易風險。避免內外勾結、關聯交易、暗箱操作、黑莊控盤、放大杠桿等不當交易行為，切實保護普通參與者的根本利益。 （4）要實施三公原則，提高信息公開水平，保證電子交易平臺陽光運行。避免水清無魚的暗箱操作潛規則制約完整信息的有效披露，同時充分提示交易風險。 在郵幣卡二級市場中出現的“電子交易品臺”是一種新生事物，全面肯定或否定都有不妥。但從目前的發展現狀看，總體上處于管理失控狀態，風險遠遠大于對文化藝術收藏品市場的正向貢獻，問題瑕疵較多，出現崩盤的概率正在逐步加大。因此需要急迫加強有效的行政審批和監管，不斷健全正常的交易規則和制度，少走彎路邪路，真正闖出一條適合我國藝術收藏品市場發展的新路，為繁榮文化和實現社會利益最大化服務。（本文轉載于2016年1月22日《金融時報》）
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